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[钢材期货]3.25螺纹钢期货行情分析:复工复产提

作者: 康利达 发布时间: 2020年04月14日 20:03:06

  随着海外疫情快速蔓延,全球性经济衰退的可能性越来越大。虽然我国疫情已经得到有效控制,但全球疫情带来的经济衰退仍可能对我国经济产生较大冲击,这种担忧更多会在远月合约上体现,而国内复工叠加低产量带来的快速降库,使得近月合约走势仍将强于远月,正套仍有参与价值。

  钢材利润收缩压制产量

  2月份,国内进入新冠肺炎防控阶段,全国范围内人员流动受限,物流运输及下游开工一度陷入停滞,钢材库存大幅积累。截至3月20日,五大品种钢厂和社会库存总量达到3704.70万吨,较去年同期大增1488.93万吨。

  库存的持续积累对现货价格形成了明显的压制,春节后华东螺纹钢现货最低下跌至3450元/吨,热卷现货最低下跌至3480元/吨,螺纹钢及热卷的现货价格均创2017年二季度以来的新低,年后螺纹钢、热卷价格已经回到了钢铁供给侧改革的起点。

  在价格下跌的同时,钢材的利润出现了持续的收缩。根据我们的测算,长流程钢厂目前处于微利状态,螺纹钢及热卷的利润均已降至200元/吨以下,热卷厂处于微利状态,而短流程钢厂春节后出现了持续亏损。无论是长流程钢厂还是短流程钢厂,其利润水平均创2017年二季度以来的新低。

  持续积累的库存,叠加利润的持续收缩,导致钢厂的产量快速下行。从五大品种周度产量来看,截至3月20日,五大品种周度产量下降到892.42万吨,上一次产量低于当前的情况出现在2017年2月。

  从产量来看,如果当前的产量维持到年底,年度周均产量为880万吨,对比2019年周度均值为1030万吨,意味着产量同比下降14.6%。2003年SARS,2008年金融危机,2015年钢材价格大底,都没有出现过产量下降超过10%的情况。

  从全年需求的预期而言,即使市场最悲观的判断,也无法证明2020年需求将比2019年下降10%。这意味着当前低于去年同期超过10%的产量水平,处于过低的区域。

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